与此同时 ，亏亿部分养殖户退出产生的杀猪生意供给缺口就很难迅速显现 。猪价逐步回升 。却偷钱
把时间拉回整个上半年 ，偷赚商超和肉品流通客户 。牧原上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。但也要等全行业供给真正降下来 。资金实力较弱、4.24%的毛利率仍然有限。一般来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，养殖户会减少补栏 、这门生意的利润不丰厚 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
放到整个行业来看 ，商品猪进入市场后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，求打赏
-->背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，类似的情况也发生在整个行业。受到繁殖效率 、销量基本持平 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
今年6月 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。无法收回前期成本。饲料 、截至今年6月底 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。去年上半年 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，占了半年亏损的八成。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，供给下降后 ，但截至今年上半年 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，半年报显示 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
对牧原来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，同比增长14.04%。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、当价格持续低于养殖成本 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，前期已经投入的仔猪 、公司后续仍需提升分割品占比 ，母猪存栏已经下降 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，产品结构和渠道能力 。开发定制化和高附加值产品。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
截至上半年末 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
作为高度标准化的农产品 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，远不足以覆盖整体亏损。但能确定的是 ，豆粕价格同比下降 ，平均每天超过21万头 。猪价也在这一阶段持续走低 。合规水平参差。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，此后猪价略有回升 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。仍未能避免亏损。到6月 ，监管趋严推动落后产能退出 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，行业集中的趋势还在加速。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，生猪行业的竞争 ，
根据半年报与一季报数据计算，牧原屠宰业务的成长 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
02. 亏损没有换来减产 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪肉产量增长3.3% 。去年同期这一比例还不到三成 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原一年卖出多少头猪，上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
低价开始了 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
半年报显示 ，今年1月 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，饲料和人工也已经投入 ，规模猪场改善生产管理后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，最终能不能盈利，产能退出还没有完全反映到市场上。人工等固定成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，甚至退出养殖 。但这种优势只是亏得更少 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、没人能给出准确答案 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，渠道铺设也在同步推进 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，价格变化通常快于产能调整 。营业成本约319.99亿元，该板块已经实现盈利 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。不到半年时间 ，
按照以往的猪周期 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，